射频芯片领(lǐng)域面临变局，下(xià)游市(shì)场增(zēng)速放缓叠加进入竞争红海，海外巨(jù)头已开(kāi)始寻求(qiú)业务转型。

　　今(jīn)日，射(shè)频芯片厂商(shāng)慧智微(wēi)正式在科(kē)创板(bǎn)上(shàng)市。公司股价开盘破发(fā)，跌9.75％。截至收(shōu)盘，慧智微报(bào)19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微(wēi)在一级市场受(shòu)到资本热捧。据(jù)公司上市文(wén)件，慧智微于2018年末开始进入融资快车道，先后(hòu)引入了华(huá)兴资本、元禾璞华、大基金二期、红杉中国、IDG资本、光速中国(guó)以及金沙江创投等一系列外部(bù)机(jī)构股东。截至上市前，大基(jī)金二期、广(guǎng)发信德以及金沙江创投为持股达5％以(yǐ)上(shàng)的(de)外部机构股(gǔ)东(dōng)，持(chí)股(gǔ)比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提(tí)的是(shì)，与慧智微产品结构相似的唯捷创芯，上市(shì)首日也走出了破发的行情(qíng)，该公司股(gǔ)价(jià)于去年(nián)下半年触底回升(shēng)，但截至今日收盘股价仍略低于发行价。

　　二级(jí)市场(chǎng)遇冷背后(hòu)，是射频领域正(zhèng)面临变局。目前(qián)，正射频需(xū)求(qiú)走向疲软(ruǎn)。Yole数据显(xiǎn)示，由于智能手机增速放缓(huǎn)以及5G普及潜力有限等因素影响，预计(jì)到(dào)2028年(nián)射(shè)频前(qián)端(duān)市(shì)场年复合增(zēng)长率约为5.8％。博(bó)通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频芯片巨(jù)头，近(jìn)年来也在响应市场变(biàn)化(huà)谋求射频芯片业(yè)务以外的(de)转型。

　　《科创板日(rì)报(bào)》记者(zhě)注意到，当前，射频(pín)领域仍有飞骧科技、康希通信等公(gōng)司正排队IPO。

　　▌引入(rù)大基(jī)金二期(qī)等多(duō)个知名资方

　　公(gōng)开资料(liào)显示(shì)，慧智(zhì)微成立于2011年，主营业务(wù)为射频前(qián)端芯片及模组的研发(fā)、设计和(hé)销售，下游应用领域主要包括智能手机以(yǐ)及物联网(wǎng)，客户包(bāo)括三星、OPPO等智能手机品牌，闻泰(tài)科技等移(yí)动(dòng)终端(duān)设(shè)备ODM厂商，以及(jí)移远(yuǎn)通信等无(wú)线(xiàn)通信模组厂商。

　　据招(zhāo)股书，2020-2022年，公司分别实现(xiàn)营业收入2.07亿元(yuán)、5.14亿(yì)元以(yǐ)及3.57亿(yì)元(yuán)；公司当前(qián)仍处(chù)于亏损状态，净亏损额(é)分别(bié)为9619.15万(wàn)元(yuán)、3.18亿(yì)元以(yǐ)及3.05亿元(yuán)。

　　对(duì)于公司亏(kuī)损持续的原因，慧智微在招股文件中称，是由于持续进行高额研发(fā)投入；下游客户集中且(qiě)具有产品验证周期，尚未形成规模效应；市场竞争(zhēng)激烈，叠加下(xià)游去库存周期影响(xiǎng)，公司产品毛利空间(jiān)受挤压(yā)。

　　研发投入方面，近三(sān)年的(de)总(zǒng)额分别为7588.54万元(yuán)、1.16亿元以及1.85亿(yì)元，占营(yíng)收比(bǐ三国时期中国有多少人口面积，三国时期中国有多少人口和面积)例分别(bié)为36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛(máo)利(lì)方面，近三年公司(sī)的综合(hé)毛利(lì)率分别为6.69％、16.19以及(jí)17.97％，远(yuǎn)低于同行业头部(bù)卓胜微50％左右的(de)毛利率(lǜ)水平，也不及和(hé)慧智微产品(pǐn)结(jié)构更接(jiē)近(jìn)的唯捷创芯，后者毛利率为(wèi)30％上下。

　　在自身造血能力不足，但仍要抓紧扩大规模(mó)的情况(kuàng)下，慧智微开(kāi)启(qǐ)了对外融资之路(lù)。公开(kāi)信息(xī)显示，公司于2018年末(mò)开始进入融资(zī)快车道，尤其是冲(chōng)刺IPO前的2021年，其在(zài)一年内完成了三轮融资，众(zhòng)多知名资方，包括(kuò)大基金二期、元(yuán)禾(hé)璞华、红杉中国(guó)、IDG等也是在(zài)这一阶段对慧智微进入(rù)了慧智微的股东(dōng)序(xù)列。

　　据(jù)招(zhāo)股书，截至IPO前，大基金二期(qī)、广发(fā)信(xìn)德以及金沙江创投(tóu)为持股达(dá)5％以上的(de)外部机(jī)构股东(dōng)，持股(gǔ)比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投(tóu)通-执中数据显(xiǎn)示，从当前(qián)的(de)股(gǔ)价情况(kuàng)看，大基金二期(qī)在投(tóu)资慧智(zhì)微的(de)近两年时间里(lǐ)，实现了近2.5倍的账面(miàn)回报(bào)，而较大基(jī)金二期(qī)晚3个月进入(rù)、并在后一轮持续加注(zhù)的红杉中(zhōng)国，平均持(chí)股成本(běn)增(zēng)至13.78元/股，当(dāng)前实现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域(yù)面临变(biàn)局

　　慧(huì)智微招股书显示，公司(sī)目前有超过接近6三国时期中国有多少人口面积，三国时期中国有多少人口和面积7％的收(shōu)入来自于手机领域。当前，智(zhì)能手机出货量的大幅(fú)下(xià)降，已(yǐ)经(jīng)对慧智微(wēi)的业绩造成了冲(chōng)击，而市场对智能手机(jī)未来增速持(chí)续放缓的(de)预期，也让资本市场对包括慧智微在内的(de)射频芯片厂(chǎng)商做出了重新(xīn)思考。

　　根据Yole的数据(jù)，2021年(nián)射频前端的市场为190亿美(měi)元以上(shàng)，2022年(nián)由于手机(jī)市场的下滑，射频前端市场规(guī)模与2021年的市(shì)场相差无(wú)几。而接(jiē)下来，由于(yú)智(zhì)能(néng)手机的温和增长以及5G普及(jí)的(de)潜力有限，预计(jì)到2028年射频前端的市场年复合(hé)增长率约为5.8％，将(jiāng)达到269亿(yì)美元。

　　与慧(huì)智微有着相似产品结构，同样在IPO前获豪华股东突击入股的射频龙(lóng)头唯捷创芯，在(zài)去年(nián)4月科创板上市(shì)时，也遭(zāo)遇了破(pò)发的行(xíng)情，上(shàng)市首日(rì)跌36％。尽管在去年10月跌至30元每(měi)股的价格后止(zhǐ)跌(diē)回升，但(dàn)截(jié)至今日收盘，唯捷创芯股价(jià)仍(réng)低于66.6元/股的发(fā)行(xíng)价，报61.19元/股。

　　近(jìn)几年，全球多家(jiā)射频(pín)芯片领域的巨(jù)头厂(chǎng)商(shāng)都在(zài)谋求转型，拓展射频以外(wài)的业(yè)务领域(yù)。以Qorvo为例，除了原有的(de)射频芯片外，其还(hái)增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角延伸至汽车、物联网、电(diàn)源等领域。

　　国内方面，射(shè)频领域正呈现出一(yī)片红海的(de)竞争格局，由于(yú)入局者(zhě)众，且产品(pǐn)仍集中在中低端市场，各(gè)射频芯片厂商(shāng)只能再卷(juǎn)价格，进一步压低了自(zì)身的利润空(kōng)间(jiān)。

　　射频厂商三伍微电子创始人钟(zhōng)林(lín)此前(qián)曾表示，国产射频前端芯片杀价已经无底线，而预计未来每个射频(pín)细分赛道还(hái)会有更多竞争者进入，往后三年射(shè)频芯片(piàn)厂商(shāng)将(jiāng)面临更大的生存和竞争(zhēng)压力。

　　目前，一级(jí)市场对射频芯片厂商的关注亦有(yǒu)所(suǒ)下(xià)降(jiàng)，截至目前，今年共有9家射频芯片厂商宣布完成(chéng)融资(zī)，而在(zài)2021年上半年，这个(gè)数(shù)据是(shì)近(jìn)50家，且投(tóu)资(zī)机(jī)构涵盖了投资机构涵盖(gài)了中金资本、红杉资本中国、小米(mǐ)长江产(chǎn)业基(jī)金、深(shēn)创投等知(zhī)名机构。

　　当前，射频领域仍(réng)有飞骧科(kē)技、康希通信等(děng)公司正排队(duì)IPO。

　　慧智微在招股书中表(biǎo)示，本次IPO募(mù)得资金(jīn)将用于芯片测(cè)设(shè)中心建设、总部基地及上海(hǎi)和广州研发中心建设(shè)以及补充流动资金。具体战略规划方面(miàn)，其表示将巩(gǒng)固在5G射频前端领域取得(dé)的市场地位，增加头部客户的市场份额；技术上跟进(jìn)射频前端技术迭代(dài)，优(yōu)化可(kě)重构技(jì)术框架在在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新频段的应用；产品上加大对上游滤(lǜ)波器、多工器的产业(yè)链(liàn)布局，拓展 L-PAMiD 等(děng)更高(gāo)门槛的(de)产品系列。

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